Tüpraş Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (TUPRS) 2025 yılı 3. çeyrek finansal sonuçları kamuya açıklandı. Bilanço sonrası Şirketin finansal tabloları için değerlendirme, Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.’den geldi. Kurum değerlendirmesinde şu ifadeleri kullandı;
Tüpraş Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. hisse haberleri – TUPRS hisse yorumu
Deniz Yatırım değerlendirmesi şu şekilde; “Değerlendirme: Olumlu… Tüpraş 3Ç25’te 220.666 milyon TL gelir (Konsensus: 207.985 milyon TL / Deniz Yatırım: 207.970 milyon TL), 19.787 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 19.198 milyon TL / Deniz Yatırım: 19.196 milyon TL) ve 12.162 milyon TL net kar (Konsensus: 10.931 milyon TL / Deniz Yatırım: 10.911 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 458 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar✓ Karlılıkta çeyreksel ve yıllık bazda iyileşme, yüksek katma değerli olan beyaz ürün verimliliğinde artış, net karda büyüme ve güçlü nakit üretimine ek olarak net rafineri marjının yukarı revize edilmesi.■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar✓ Yurt içi satışlardaki artışa karşılık toplam satış hacminde yıllık azalış.■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz→ 3Ç25 finansallarında, ürün marjlarında iyileşme ve yüksek sezonun etkisiyle karlılıkta iyileşme gözlenirken, net karda çeyreksel ve yıllık bazda artış yaşandı. Ayrıca, işletme faaliyetlerinden güçlü nakit akışı beraberinde net nakit pozisyonunda da artış yaşandı. Ek olarak, net rafineri marjı beklentisi hafifçe yukarı revize edildi. Bu çerçevede, açıklanan finansal sonuçları olumlu olarak değerlendiriyoruz.■ Şirket’in satış geliri 3Ç25’te yıllık bazda %16 azalarak 220.666 milyon TL olarak gerçekleşti. Tüpraş’ın 3Ç25’te satış hacmi yıllık %2 azalışla 8,0 milyon ton oldu. Söz konusu azalışta ihracattaki daralma etkili oldu. Diğer yandan, yurt içi satışlar yıllık bazda %4 artarken, en büyük katkı yıllık bazda %15 artan benzinden geldi.■ Kapasite kullanım oranı 3Ç25 döneminde %100 seviyesinde gerçekleşirken, üretim 3Ç24’nin hafif altında 7,2 milyon ton oldu. Ek olarak, yüksek katma değerli beyaz ürün verimi bu çeyrekte %81,5 (3Ç24: %79,5) oldu.■ Tüpraş’ın net rafineri marjı 3Ç25’te 9,7 USD/varil seviyesinde gerçekleşti (3Ç24: 6,8 USD/varil, 2Ç25: 5,3 USD/varil).■ FAVÖK yıllık bazda %1 azalış, ancak, çeyreksel bazda %33 artışla 19.787 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla 1,4 puan ve 1,3 puan iyileşme ile %9,0 oldu.■ Şirket, 3Ç25’te çeyreksel %27, yıllık da %18 artışla 12.162 milyon TL net kar açıkladı. Faaliyet karındaki artış net kardaki çeyreksel büyümede, parasal kayıpta azalış da yıllık büyümede etkili oldu.
■ Şirket, 3Ç25’te 1.174 milyon TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gider (3Ç24: 1.593 milyon TL net gider), 1.384 milyon TL seviyesinde net finansman geliri (3Ç24: 3.267 milyon TL net gelir) ve 4.257 milyon TL vergi gideri (3Ç24: 4.811 milyon TL gider) kaydetti.■ Tüpraş’ın finansallarında önemli derecede baskı unsuru olan enflasyon muhasebesinin etkilerinin de yıllık olarak bakıldığında, belirgin şekilde azaldığını görüyoruz. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 458 milyon TL’lik olumsuz etki (3Ç24: 4.064 milyon TL olumsuz etki) oluştu.■ 2Ç25’te 1,2 milyar TL olan net işletme sermayesi ihtiyacı bu çeyrekte 7,9 milyar TL ile ‘eksi’ye döndü. Bu çerçevede, Eylül 2025 sonu itibariyle Şirket’in net nakit pozisyonu 74.431 milyon TL’ye (Haziran 2025 sonu: 52.657 milyon TL net nakit) yükseldi. Böylece, güçlü nakit üretimi ile birlikte geçen çeyreğin ardından bu çeyrekte de net nakit pozisyonu artmış oldu. Net nakit/FAVÖK oranı ise Eylül 2025 sonu itibariyle 1,3x seviyesindedir (Haziran 2025 sonu: 0,9x).■ Entek. Sıfır karbon elektrik üretiminden satışlar zayıf hidroelektrik rejimi nedeniyle geçen yılın aynı çeyreğine kıyasla %8 azalış kaydederken, FAVÖK katkısı 3Ç25’te 576 milyon TL (3Ç24: 965 milyon TL) oldu.■ Tüpraş, 2025 yılı beklentilerini kısmen değiştirdi. Buna göre Şirket, 2025 yılında kapasite kullanım oranı tahminini %90-95, üretim ve satış tahminlerini sırasıyla yaklaşık 26 milyon ve 30 milyon ton seviyelerinde sürdürürken, net rafineri marjı tahminini 5-6 USD/varil seviyesinden 6,0-6,5 USD/varil seviyesine yükseltti. Bizim beklentimiz ise Şirket yönetiminin beklentisinin üst bandına yakın gerçekleşmesi yönünde iken, Ekim ayı ürün marjları henüz paylaşılmasa da günlük bazda veriler karlılıkta güçlü seviyelerin son çeyrekte de korunmaya devam ettiğine işaret ediyor. Ayrıca, yatırım harcaması beklentisini de 600 milyon USD seviyesinden 480 milyon USD seviyesine indirdi.■ Genel Değerlendirme: Güçlü seviyelerini koruyan ürün karlılıkları, sağlam bilanço yapısı ve güçlü net nakit pozisyonu ile temettü politikası gibi detayların Şirket açısından uzun vadeli olumlu unsurlar olmayı sürdüreceğine inanıyoruz.➢ Hissenin son dönemdeki güçlü performansına (son 1 ve 3 ayda BIST 100 endeksine relatif sırasıyla %+6 ve %+19) karşılık mevcut karlılık görünümü ile cazip bulmaya devam ettiğimizi belirtmek isteriz. Son kapanışa göre, Tüpraş’ın piyasa değeri 9,1 milyar USD seviyesinde bulunuyor. Sadece karlılık seviyelerini baz alarak basit bir inceleme yapmak gerekirse, USD bazlı piyasa değeri gelişimine baktığımızda, 12,2 milyar USD ile tarihi yüksek seviyelerin görüldüğü Mayıs 2024’te, orta distilat marjları bu dönemdeki yüksek seviyelerinde bulunmuyordu. Bu çerçevede, söz konusu ürün karlılıklarının Tüpraş’ın piyasa değerinde de yukarı işaret ettiği söylemek mümkün. 2026 tahminlerimize göre, TUPRS hissesi 3,9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %37 üzerinde performans göstermiştir.Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 14,3x F/K ve 5,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.”
Doğuş Otomotiv (DOAS) hisseleri için 6 hedef fiyat ve teknik analiz
Deniz Yatırım yasal uyarısı: Bu rapor/e-posta içerisinde yer alan değerlendirmeler Deniz Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş. tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanılarak genel nitelikte hazırlanmıştır. Raporda yer alan ifadeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir ve hiçbir şekilde alış veya satış yapılması yönünde yönlendirme olarak değerlendirilmemelidir. Deniz Yatırım, bu bilgilerin doğru, eksiksiz ve değişmez olduğunu garanti etmemektedir. Bu sebeple, okuyucuların, bu raporlardan elde edilen bilgilere dayanarak hareket etmeden önce, bilgilerin doğruluğunu teyit etmeleri önerilir ve bu bilgilere dayanılarak aldıkları kararlarda sorumluluk okuyucuların kendilerine aittir. Bilgilerin eksikliği ve yanlışlığından Deniz Yatırım hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca, Deniz Yatırım ve DenizBank Finansal Hizmetler Grubu çalışanları ve danışmanlarının, herhangi bir şekilde bu rapor/e-posta içerisinde yer alan bilgiler dolayısıyla ortaya çıkabilecek, doğrudan veya dolaylı zararlarla ilgili herhangi bir sorumluluğu yoktur. Burada yer alan bilgiler sermaye piyasası aracına yönelik bir yatırım tavsiyesi, alım-satım önerisi ya da getiri vaadi değildir ve yatırım danışmanlığı kapsamında yer almamaktadır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; yetkili kuruluşlar tarafından imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.Rota Borsa yasal uyarısı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
